Observatorio energético

Durante el mes de abril la producción hidráulica ha sido la protagonista, aportando casi una cuarta parte al total del mix de generación (23,57%), cifra no alcanzada desde abril de 2016. Este dato supone un incremento del 4.8% respecto al mes pasado, y más de un 14% si lo comparamos con la aportación que tuvo en abril de 2017 (9.3%). Asimismo, ha continuado aumentando hasta el 71% el agua embalsada, igualando el valor medio del histórico de los últimos 10 años y superando en un 17.36% a la de la misma semana del año pasado.

Por su parte, la contribución de la eólica fue de un 22,79%, un registro interesante en relación al histórico, no así en la producción nuclear, que con un 19,78% refleja los efectos de estar operando con solo el 67% de la capacidad instalada. Esto se debe principalmente a la situación que está viviéndose en Vandellós II, que ya ha anunciado que continuará parada al menos hasta mediados de julio, con lo que serán más de cuatro meses y medio desacoplada del sistema. Con el añadido de las paradas programadas de Almaraz hasta principios de mayo y Trillo, desde el 15 de mayo hasta finales de mes.

La demanda se ha mantenido en niveles similares a abril de 2017 (variación de 0,2%) y las interconexiones han tenido saldo importador.

Con todo ello, sorprende que el mercado diario haya cerrado en 42.67 €/Mwh, ya que si analizamos el mix de generación de este abril con el de 2016, en el que el mercado cotizó en 24.11 €/Mwh, son muy similares en cuanto a la distribución de generación con tecnologías habitualmente 'baratas' y 'caras'. Parte de esta diferencia puede ser debida a los precios de entrada de la hidráulica, aunque debemos preguntarnos si es suficiente esta razón para justificar un comportamiento tan diferente del spot.

Respecto al mercado de futuros, que está sufriendo al igual que en otras ocasiones las tensiones geopolíticas internacionales como las nacionales generadas por el mercado diario, continua sin corregir su tendencia alcista. Tal y como indicábamos en nuestro análisis del mes de marzo, OMIP continúa superando barreras, pasando de los 50 €/Mwh que presentaba marzo en sus últimos días, hasta los 51.20 €/Mwh en los que cierra abril. Si tenemos en cuenta un horizonte temporal más lejano, como son 2020 y 2021, observamos una mayor estabilidad en el rango de precios, actualmente comprendido entre 46 €/Mwh y 47.20 €/Mwh.

En cuanto a las cotizaciones trimestrales, a excepción del primer trimestre de 2019 que se ha mantenido estable a lo largo de todo el mes, el resto han experimentado una tendencia alcista, contagiándose del Calendar 2019. El precio en el que se ha cerrado el mes de abril en todos los trimestres supera los 52.4 €/Mwh, salvo el Q2 de 2019 (45.24 €/ Mwh), alcanzando cifras superiores a 57 €/Mwh para los próximos trimestres de 2018.

En este escenario es complicado hacer previsiones a corto plazo, pero desde luego cada vez el margen es menor para que el mercado OMIP experimente una corrección a la baja, ayudado por el OMIE que poco a poco irá sufriendo los efectos de una menor aportación estacional de renovables, y seguro que al menos durante mayo, continuará reflejando el efecto de la situación anormal de nuestro parque nuclear.

El precio del barril de Brent, que durante el mes de marzo había tocado puntualmente los 70$/barril, se ha mantenido por encima de esta barrera gran parte del mes, llegando a situarse en máximos de 74.78 $/barril a finales de mes. Esta tendencia alcista se ha trasladado a los valores de los futuros de Brent, con incrementos superiores al 5% para los meses restantes de 2018 y el año 2019, y del 3.5% para 2020.

Varios son los aspectos que están llevando al Brent a situarse en los niveles más altos desde noviembre de 2014 y aunque Trump declaró recientemente “que no se aceptaría un mantenimiento de precios artificialmente alto”, mensaje claramente dirigido a la OPEP+, muchos de los motivos que explican el actual rally de precios tienen como protagonista a EE.UU. La escalada belicista que desembocó en la reciente intervención en Siria, junto a la cercana revisión del acuerdo con Irán y los rumores que apuntan hacia posibles nuevas sanciones que impusieran al régimen iraní recortes en su exportación, generan un clima de incertidumbre, al que se suma las dudas sobre la guerra comercial con China.

Por otro lado, las declaraciones “interesadas” de varias fuentes autorizadas de la OPEP, que insisten en la posibilidad de mantener los acuerdos durante el año 2019 e incluso fortalecer la alianza, continúan presionando el precio al alza en línea con lo deseado por Arabia Saudí, que vigila celosamente la próxima salida a bolsa del 5% de Aramco a comienzos de 2019. Será importante ver las posiciones que se marcan en la próxima reunión del cartel en junio, ya que han llegado a avanzar que según sus previsiones podría alcanzarse el ansiado reequilibrio entre oferta y demanda durante el Q3 de 2018.

El mercado de MIBgas ha negociado el 8% de su volumen en el mes de abril y ha recuperado los niveles anteriores a la ola de frío que afectó a Europa el mes pasado

Igualmente, desde el punto de vista de la oferta, también se ha notado en los mercados durante el mes de abril los efectos de la debilidad en la producción venezolana, que ha conllevado recortes en la oferta mundial.

Con todo ello, vemos que existen pocas razones que aboguen por una corrección del mercado a corto plazo, a no ser que se relajen considerablemente las tensiones geopolíticas mencionadas que están presionando el mercado. Como dato relevante sobre qué puede depararnos el futuro, recuperamos las previsiones recientemente publicadas por el sector de la aviación civil (una opinión que se debe tener en cuenta ya que un tercio de sus costes dependen del petróleo), que estiman un petróleo situado en el entorno de los 65 $/ barril hasta finales de 2019.

En clave local, destacar que el mercado de MIBgas ha negociado el 8% de su volumen en el mes de abril y ha recuperado los niveles anteriores a la ola de frío que afectó a Europa el mes pasado, siendo su valor más alto en abril 23.88 €/Mwh, al igual que el mercado TTF, que tras alcanzar valores de 71 €/Mwh en marzo, este mes su valor máximo ha sido a su cierre con 20.247 €/Mwh.