La volatilidad del mercado de cereales amenaza con "destruir" la demanda de grano

Los futuros del maíz y el trigo en el mercado de materias primas de Chicago no han dejado de subir en los últimos días, semanas y meses... Recientemente, los precios del maíz se han fortalecido debido a las adversas condiciones meteorológicas en Brasil y Estados Unidos, mientras que las previsiones para Sudamérica siguen siendo de tiempo seco.

Los futuros del maíz de mayo 2021 superaron los 7 dólares por bushel el pasado 27 de abril. Un vistazo al gráfico del precio del maíz muestra una subida espectacular y constante y ya se pueden encontrar máximos de varios años en muchas materias primas agrícolas.

“Esta es una de esas épocas que se presentan generalmente una vez cada 30 años más o menos, cuando los mercados realmente despegan”, dice Arlan Suderman, economista jefe de productos básicos de StoneX. “Y acabamos de pasar por esto hace unos 12 años más o menos”.

Tomando como referencia una perspectiva más local, la lonja de León reportó ayer una subida generalizada de todos los cereales, "en consonancia y contagio con lo que está sucediendo en los mercados internacionales esta última semana. En un país deficitario en cereales como es España, hoy parece casi prohibitivo acceder a la mercancía en los puertos y con los precios actuales parece más factible exportar que importar". El trigo, triticale y avena subieron ayer en León 4 euros por tonelada, mientras que el centeno, maíz y cebada ganaron 5, 6 y 7 euros la tonelada, respectivamente.

La semana tanto en EE UU como en Francia "se ha caracterizado por una subida sin precedentes que roza lo irracional, lo que a corto plazo provocará una gran volatilidad. Todos miran de reojo a los fondos de inversión que probablemente comiencen a hacer caja", apuntan desde la lonja de León que además advierten que "el mercado actual no está para gente con vértigo puesto que corregir va a corregir, la gran duda es si lo hará para estabilizarse, para coger impulso y volver a subir o directamente se desplomará".

¿Hasta dónde llegarán los precios? ¿Cuánto durarán los precios altos? ¿Qué hay detrás de este repunte? Estos son algunos de los factores en juego:

1. Problemas meteorológicos en Brasil

Suderman afirma que el 60% del sur del cinturón de maíz de la Safrinha brasileña, que representa entre el 75% y el 80% de la producción de maíz del país, ha sido seco durante los dos últimos meses.

Por ello, el maíz de la Safrinha sigue siendo la mayor preocupación en Brasil, añade Kevin McNew, economista jefe de Farmer's Business Network.

"Se esperan lluvias poco frecuentes, y todavía parece que la temporada de monzones terminará antes de finales de abril", afirma. "Se prevé que las posibles precipitaciones sean escasas y estén algo mal distribuidas. El probable aumento del estrés en los cultivos está llevando a algunos analistas a reducir las previsiones de producción y a apoyar este nuevo tramo al alza de los precios agrícolas estadounidenses".

2. Progreso adecuado de las siembras en EE UU

Los agricultores estadounidenses avanzan con paso firme en la siembra de la campaña 2021. Las últimas estimaciones del USDA muestran que el progreso de las siembras de soja pasó del 3% al 8% en la última semana, lo que supone un 3% más que la media de cinco años.

El USDA estima que el 17% de la cosecha de maíz está ya sembrada, lo que supone un aumento del 9% respecto a la semana pasada, pero todavía un 3% por detrás de la media de cinco años.

"Las temperaturas en todo el Cinturón del Maíz han subido drásticamente", dice Joe Vaclavik, presidente de Standard Grain. "Los agricultores de muchas zonas estarán sembrando esta semana; el progreso de la siembra debería acelerarse bastante rápido".

3. Una demanda superior a la prevista

China sigue ejerciendo una fuerte demanda sobre el grano estadounidense, dice Suderman. ¿Hasta cuándo se mantendrá la demanda de China? "En este momento, parece bastante estable, como si fuera a ser fuerte hasta el otoño por lo menos, así que el factor de la demanda va a estar ahí".

Vaclavik por su parte cree que los envíos de maíz de la semana pasada fueron cuantiosos, ya que el USDA informó que se inspeccionaron 1,95 millones de toneladas métricas de maíz para la exportación, por encima de los 1,559 millones de toneladas métricas de la semana anterior.

"Los exportadores estadounidenses han enviado ya el 61% del objetivo del USDA para todo el año en lo que respecta al maíz, y han enviado el 89% del objetivo del USDA para todo el año en lo que respecta a la soja (para la campaña que finaliza el 31 de agosto)", asegura.

De este modo, la relación entre las existencias de maíz de EE UU y su uso se sitúa en el 9,2%. Naomi Blohm, asesora principal de mercado de Total Farm Marketing, dice que sólo ha habido cinco años en los que la relación final entre existencias y uso era más ajustada que ahora.

Evolución de los futuros del maíz en el mercado de Chicago desde el año 2018 hasta julio 2021. Fuente: CBOT.

“No cabe duda de que nos hemos adentrado en el terreno de la destrucción de la demanda, y no debemos perder de vista el hecho de que, una vez que esto ocurre, es posible que no regrese rápidamente, si es que lo hace alguna vez”, afirma Dan Hueber, director general del Informe Hueber. “Hay que seguir con planes de marketing disciplinados y bien pensados, basados en principios empresariales sólidos, y tratar de no dejarse llevar por el bombo y platillo”.

Hueber lo compara con el viejo dicho del béisbol: “Los partidos de béisbol con muchos jonrones (Home Run) son emocionantes de ver, pero con el tiempo, los sencillos suelen ganar la serie”.

Según este experto, "es cierto que, al menos hasta este momento, la mayoría de los mercados no han rivalizado con los máximos del último mercado alcista de materias primas, con algunas excepciones como la madera, el oro y el aceite de soja, pero hemos sido testigos de un avance bastante impresionante en la mayoría de los sectores. Desde el mínimo de finales de marzo del año pasado, el índice de materias primas de Goldman Sachs ha subido un 195%, lo que es muy comparable al avance de 2007-2008, que alcanzó un máximo del 200%".

En su opinión, "esto no quiere decir que el avance actual tenga que detenerse de nuevo en el 200%, pero hay algunos mercados, y yo señalaría especialmente el del maíz, que parecen haber entrado en la fase de pánico".

La Comisión Europea publicó esta semana su último informe de seguimiento de los cultivos de la UE (MARS), en el que se detallan las condiciones hasta el 21 de abril. El clima reciente, más frío de lo habitual, ha retrasado el desarrollo de los cultivos de invierno en toda Europa. Las condiciones más frías y secas también han retrasado la siembra y la nascencia de los cultivos de primavera.

La Comisión ha realizado algunos pequeños recortes en las previsiones de rendimiento, especialmente en Francia. Países como el Reino Unido, Francia y España han sido señalados como zonas de déficit de lluvias. El informe ofrece previsiones de rendimiento para la cebada total y el trigo blando, por lo que podemos aplicarlas a las superficies de cultivo de la UE previstas por Stratégie Grains y estimar la producción. Aunque los recortes de rendimiento del informe han repercutido en la producción potencial, los niveles siguen siendo muy superiores a la cosecha de 2020 (ver Tabla 1).

En lo que respecta a EE UU, el clima frío y seco ha causado preocupación por la oferta de nuevos cultivos, lo que ha impulsado el actual repunte de precios.

Los precios del maíz en Chicago han subido un 16% en los últimos 6 días, hasta cerrar el pasado lunes en los 267,91 dólares USA por tonelada. Los futuros del trigo forrajero del Reino Unido también se han visto respaldados por la preocupación por la nueva cosecha. El contrato Nov-21 ha ganado un 15% en los últimos 10 días, cerrando este lunes a 191,30 libras/t, según ha informado el AHDB.