Energías Renovables | Renewable Energies www.futurenergyweb.es 14 FuturEnergy | Agosto-Septiembre August-September 2018 pero se puede adelantar que las principales diferencias estarían en las expectativas de recuperación de la inversión y los riesgos soportados. La permanencia de los PE en los proyectos suele estar entre los 4-8 años y su salida puede ser por venta a otros fondos o a través de su salida a bolsa. Una modalidad especifica son los fondos cotizados, ETF en su terminología inglesa, un instrumento de inversión cuya operativa es similar a la cotización en bolsa. Es decir, se pueden comprar y vender con la misma facilidad que si fueran acciones y su valor liquidativo está en consonancia con la evolución del mercado a lo largo del día. Como ya se ha comentado, los fondos han sido muy activos en España en los últimos años, de tal forma que se observa un cierto grado de concentración con una tendencia a dividir el mercado en dos grandes grupos: fondos y grandes corporaciones, no sólo las eléctricas, tradicionales en el sector. La fuerte competencia y la posición “agresiva”de estos fondos hace que enmuchos los casos los precios pagados, al menos los que se han hecho públicos, supongan rentabilidades conservadoras para los proyectos dentro del perímetro de compra para precios realistas de futuros del mercado. A título de ejemplo y solo como una muestra limitada, estos son algunos de los fondos con presencia en España: • Cerberus, que adquirió Renovalia en 2015. • Oaktree, dueño de un 71% de Eolia. • Plenium, fondo especializado en renovables que compró los activos de FCC, así como multitud de proyectos fotovoltaicos. • Blackstone, que ha adquirido recientemente la totalidad de Saetayield. • KKR participa en el 50% del negocio internacional de Acciona Energía. • Vela Energy, con una cartera de 200 de MW fotovoltaicos. • Guggenheim Solar ETF, uno de los fondos con más presencia en el mundo especialmente en fotovoltaica, aunque limitada en España. • Exus Management Partners, que compró a Bridgepoint los parques eólicos gestionados por BoraWind. • Blackrock, que ha creado un fondo específico con una dotación de más de 1.000 M€ para invertir fundamentalmente en fotovoltaica. Uno de los temas importantes va a ser la diferente forma de actuar de muchos de estos fondos ante el creciente peso de los ingresos del mercado, ya sea por la reforma energética (en la actualidad unos 6.000 MW eólicos no reciben ningún tipo de incentivo), la finalización de la vida útil regulatoria y/o porque fueron diseñados en su origen como plantas “merchant”. En este sentido, se observa un cambio medium- and long-term results. The moment of disposal is usually established from the outset. Within this complex world of modern capitalism, the differences between general funds and the PEs are not clear-cut, but mainly lie in the expectations regarding the return on the investment and the risks that are assumed. The involvement of the PEs in the project is usually between 4-8 years and their disposal can be through their sale to other funds or through a flotation. One specific format is the exchange-traded fund or ETF, an investment instrument whose operation is similar to a listing on the stock exchange. In other words, these funds can buy and sell as easily as though they were shares and their cash value follows the performance of the market throughout the day. As already mentioned, investment funds have been very active in Spain in recent years in such a way that a certain degree of concentration has been seen with a tendency to divide the market into two large groups: funds and large corporations, not just the electrical companies that are traditional in the sector. The high level of competition and the“aggressive”position of these funds mean that inmany cases the prices paid, at least those which have been published, represent conservative yields for the projects within the purchase group at realistic futures market prices. By way of example, here are some of the funds that are present in Spain: • Cerberus, which acquired Renovalia in 2015. • Oaktree, owning 71% of Eolia. • Plenium, a fund specialised in renewables which purchased the assets of FCC, as well as a host of PV projects. • Blackstone that has recently acquired 100% of Saetayield. • KKR with a 50% stakeholding in the international business of Acciona Energía. • Vela Energy, with a 200 MW PV portfolio. • Guggenheim Solar ETF, one of the most active funds globally, particularly in PV, albeit limited in Spain. • Exus Management Partners, which purchased the wind farms managed by BoraWind from Bridgepoint. • Blackrock, which has created a specific fund with a provision of over €1bn to invest, basically in PV. One of the important topics is the different ways in which many of these funds act given the growing weight of market income, whether due to the energy reform (currently 6,000 MW of wind power receive no type of incentive), the end of the regulatory service life and/or because they were originally designed as “merchant” plants. In this regard, a change of trend can be seen in recent months with the flattening of the kurtosis coefficient due to the fact that near-zero prices during off-peak hours have practically disappeared and the effect of price standardisation. Figure 1, which is based on Spanish Electricity Grid information system Figura 1: Diferencia entre la producción eólica y el ingreso del sector julio 2018 (Fuente: AEE a partir del Esios de REE) | Figure 1: Difference between wind production and sector income, July 2018 (Source: AEE, from Spain’s Electricity Grid Esios data)
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